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澳门威尼斯人开户:经济走势跟踪(1768期)ICO、比特币以及数字货币的未来

时间:2017-9-6 15:13:52  作者:  来源:  查看:89  评论:0
内容摘要:[本期要点] ICO、比特币以及数字货币的未来 世界银行与IMF对主流经济学政策处方的五大反思 邹至庄:检讨中国计划生育政策 判断中国经济步入新周期为时过早经济热点ICO、比特币以及数字货币的未来摘要:中国政府宣布首次代币发行(ICO)是非法行为,并叫停了涉及虚拟代币的融资活动。...
[本期要点] ICO、比特币以及数字货币的未来 世界银行与IMF对主流经济学政策处方的五大反思 邹至庄:检讨中国计划生育政策 判断中国经济步入新周期为时过早
经济
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ICO、比特币以及数字货币的未来
摘要:中国政府宣布首次代币发行(ICO)是非法行为,并叫停了涉及虚拟代币的融资活动。这又一次引发了人们对于比特币和数字货币的前景的关注。
中国央行宣布发行代币融资违法
人民银行为首的七部委9月4日宣布,代币发行融资“本质上是一种未经批准非法公开融资的行为”,并且“涉嫌”非法发行证券、金融诈骗等“违法犯罪活动”。当日,随着交易员们消化来自北京的消息,最知名的加密货币比特币(Bitcoin)价格下跌9%,至4437美元。
根据《上海证券报》援引的数据,近几个月中国的ICO活动有所加快,7月和8月ICO融资额为50亿元人民币(合7.66亿美元)。但公告要求立即停止这类融资活动。
国家主席习近平把“金融安全”列为今年的头号优先事项。中国央行、证监会和其他部委表示,已经完成对ICO的调查,将严肃查处之前和以后的相关违法违规行为。此外,公告还补充称,已完成的ICO的募资所得应退还投资者。但一些人提出,有决心的中国投资者依然会找到途径来购买代币。“如果真的想,中国投资者依然能够投资于(ICO),只要通过海外平台就行,”上海金融科技咨询公司Kapronasia负责人曾农?考普龙(Zennon Kapron),“当然,我们以后不会看到中国实体向内地投资者推销ICO,但没有什么能阻止海外法人实体或者平台推出中文网站。”
中国政府对ICO的打击是从上周开始的,官方的中国互联网金融协会上周警告投资者,这类融资“扰乱了社会经济秩序”而且“涉嫌诈骗”。美国证券交易委员会(SEC)7月底警告称,ICO是打擦边球的证券,并在上周发布另一条公告,警告了“潜在的骗局”。
尽管当局担心与ICO有关的投机和欺诈行为,但ICO的支持者称,这种融资在首次公开发行(IPO)和风险投资以外提供了一种更快捷、更廉价的替代融资方式。“ICO是一种有价值的创新融资方式。它们可以解决传统融资和交易方式的很多缺陷,”自称ICO天使投资人的孙熙轩(音译)说,“有很多项目纯粹是捞钱,但也有很多真正有价值的项目。”
中国一再寻求遏制与加密货币有关的投机活动。2013年,中国央行禁止银行处理比特币交易。2月,中国各大比特币交易所曾暂停提币,此前央行要求这些交易所加强执行有关反洗钱和资本外逃的规定。根据bitcoinity.org的数据,过去6个月,只有18%的比特币交易在人民币计价的比特币交易所进行,而截至1月初的前6个月这个比例为98%,这证明了中国央行出手打击的影响。
比特币的性质该如何界定
同济大学副教授、金融风险管理师(FRM)王倩在FT中文网发文对比特币的性质进行了界定,她认为比特币不具备货币的特征,而是更接近于金融衍生品。它的风险评估与风险定价都应当按照针对金融衍生品的方法来进行。
当前金融市场对比特币的定性并未达成统一,一部分人认为它类似于电子货币。例如2013年,德国联邦政府就认可了比特币的合法地位,允许其以一种“私人货币”的形式在多边交换中被使用;但是另一部分人,例如在美国,美国税务机构并不认可比特币为货币,美国财政部门处理比特币的方式无异于对待金融市场上的股票等金融产品。
比特币不是由央行发行,它是由计算机在解出一个复杂的计算任务之后生成的,由一组字符和数字组成。比特币就其特征来说,无论从官方货币还是所谓的“私人货币”的角度,它都不具备作为货币的特征。
广义上,货币是一种支付工具,它需要具备以下几种功能和特性:第一:在买卖双方交换商品或服务的时候,货币要具备支付功能。从这个角度来说,比特币满足了货币支付功能的特性,它已经在部分领域获得认可,成为支付商品或服务的工具,但是它缺少普遍的接受度。到目前为止,无论是在零售业还是电子商务领域,比特币都扮演着微不足道的角色。它只在小范围被当作支付工具所接受,缺乏普遍性。此外,由于它仍旧是一种试用技术,因而也很难获得普遍的信任与接受;第二:货币是一种保存价值的工具。为了满足这个功能,货币需要具有币值稳定性的特征。比特币在这一点上,远远不能够满足这个要求。从其出现到现在,比特币的币值如过山车一样,波动率非常大。币值波动率大,价值不稳定,势必会在商品交换的时候为所交换的商品带来价值的损失。因此,从这个意义上,比特币不能够成为货币;第三:货币需要具备价值标尺的特征,它是一个计量单位。比特币的币值波动率大,不能够成为价值的标尺,缺乏稳定性,使得商品的价值也不断随之发生大的浮动变化,所以它不能成为一种货币。此外,从安全性的角度来说,比特币也无法胜任作为货币的角色。经常发生的网络黑客盗窃案件使得其不容易被保存。
比特币特性更接近金融衍生品。虽然德国政府将比特币定义为“私人货币”,用以区别官方货币,成为官方货币的竞争者。但从更深意义上讲,比特币还达不到这种要求。
首先,国家保证官方货币作为支付工具其价值的合法合理性。国家是货币的最高主权实体,对于欧元来说,使用欧元的欧盟成员国为最高主权实体,它以其经济实力为担保发行货币,保证了货币的信用度,使其不轻易违约。这是货币所要具备的最主要的特性:货币的信用度。而国家主权实体是信用风险中最高级别的信用载体。
比特币则不具备这种特性。它完全局限于私人的小圈子中,既没有意愿也没有实力,去保证其作为支付工具不违约。它建立在去集中化网络的基础上——没有商业银行和中央银行的介入,也没有国家做担保。比特币的发行方是受限制、小范围的。它达不到作为支付货币对信用度的要求。国家有国民经济做担保,保证官方货币不违约。比特币则没有类似的这项担保,它是一个虚构的概念,不产生实际经济价值。一旦比特币违约,持有者没有任何索赔权,也没有任何担保。而比特币违约的可能性并不是没有,一旦它失去了市场的认可度,也就失去了其存在的可能性,这只是我个人的观点。最然官方货币也可能发生违约,但毕竟属于小概率事件。
其次,货币必须具备币值稳定性特征。国家作为主权实体,通过其货币政策,保证了货币价值的稳定性,并保障了使用官方货币作为支付工具低水平的交易成本。而比特币的价格波动率极高。当市场上发生有限程度的科技事件和政治事件时,比特币的价格就出现大幅波动。而且由于其交易规模同金融市场上的其他产品相比还比较小,所以很容易被操控。因此,投机者操纵比特币价格的市场空间也很大。在这一点上,它满足不了作为支付工具的货币的角色,它不具备币值稳定性。从下面的图中我们就可以看出,尤其是2016年以来其价格的走势非常不稳定。
第三,在主权国家中,官方货币的发行量受控于其经济规模,因为它同国民经济中针对商品与服务的需求量直接相关,并指导未来商品及服务价格的走势。官方发行的货币对主权实体的国民经济具有表达力。而比特币的发行量不受限制,缺乏科学的管理方法。此外,对于官方货币来说,无论是其币值的稳定性还是其发行量,都以国民经济为导向,货币应该体现购买力。而比特币的币值则不是这样,比特币以IT科技进步水平,包含区块链与系统安全、运行容量以及运算速度等技术因素为导向,其承载的购买力有局限性并且其发行量不受国家控制。虽然它在某种程度上还受到政治因素与投机因素的影响,但总体上讲,它无法体现广泛意义上的购买力。这一点表现在其被接受的范围有很强的局限性。
此外,比特币的应用对技术环境和网络环境的要求也很高,大多数人不太理解和能够使用这种方法。因而从这个角度来说,它也不符合作为货币所应具备的特征——方便使用。
比特币究其特征更加接近金融衍生品。它的标的为与比特币相关的IT科技发展水平,也包含区块链,系统安全和系统运行。它本身不具备任何真实的价值,它更接近于一种指数,即科技发展以及技术进步的新事件。尤其是在安全系统、操作系统的容量与计算能力和速度等方面的发展都能够引发其价格波动,它更接近于心理的反应所产生的效果。比特币产生的不是一个真实的、类似于收益的价值,它是一个虚拟的价值。
比特币是一种金融衍生品,它有标的,其价值因标的变化而发生变化。在金融市场上,人们对这种金融衍生品现金流运动方向的期望是不同的。要有针对比特币的金融产品,来对冲它的风险:比特币互换就是一个很好的产品;相应的,保险市场也可以有针对比特币的保险与担保产品。
非官方数字货币的三种命运
新浪财经专栏作家陈建奇认为,在目前强监管背景下非官方数字货币遇到的最大挑战是金融功能的丧失。尽管比特币等非官方数字货币的前景很难预测,但从目前来看,比特币等非官方数字货币可能出现三种不同的发展趋势。
一是比特币等非官方数字货币逐步退出市场。这是最为悲催的结局,数字货币的游戏伴随着大量参与人员的退出而逐步终止,但这也是最不可能的结局,毕竟比特币等非数字货币已经颇具规模。大量挖矿机固定成本的投入注定了这个市场持续运作的意义所在,相关机构和人员会尽力维护这个市场的运转。当然,如果从较长时间的视角看,非官方数字货币如果遭受全球的强力监管,数字货币如果没有找到新的出路的话,那么最终可能确实会出现曲终人散的局面。
二是比特币等非官方数字货币改变“货币”目标。比特币的初始愿景是成为货币,但在强力监管的背景下,比特币成为货币的希望将越来越渺茫,相关部门或者参与者必然会研究最大化保全比特币资产的做法。在融资等相关职能受到限制的情况下,如果相关数字货币能够找到超越货币目标的新的职能,实现凤凰涅槃,比如,将比特币发展为类似于艺术品的具有特殊用途的稀缺资产,那么非官方数字货币的发展也就有了新的空间,其发展可能就可以继续延续。
三是比特币等非官方数字货币寻求在非监管国家的扩围升级。上述两种推测都是不考虑世界各国政策分化的情形,事实上,如果考虑世界各国制度的差异,那么非官方数字货币可能还存在新的发展机会。即当前有些国家明确表示支持比特币等非官方数字货币的发展,而中国等国家出台了较严格的监管举措,在此背景下,比特币等非官方数字货币仍然可以在非监管国家寻求成为货币的可能,然后不断推动规模及制度的升级完善,反过来影响全球货币金融体系,倒逼世界各国适应这种体系的变化,最终实现非官方数字货币成为名正言顺的国际货币的目标。
数字货币的未来
国家支持的加密货币是区块链技术采用的关键。在Coindesk的专访中,花旗银行最近任命的亚太地区核心现金管理主管Morgan McKenney将该银行最新的CitiConnect区块链项目定位在了一个更大的背景下——分布式账本技术的最终成功将取决于即将到来的基于区块链的法定货币。根据McKenney所说,每一种支付方法都有一个最适合它的环境,并且为了解锁CitiConnect这个项目的潜力——任何数量的区块链环境——加密货币是最合适的支付方式。但是尽管这家市值高达1870亿美元的银行对这种技术的研究存在一些限制,她解释了如果能够使用一种基于区块链的法定货币来购买任意数量的加密资产,那么将能够进一步推动原子级互换(atomic swaps)。McKenney解释说:“如果你能够使用一种数字化美元,如果你能使用一种数字化英镑,完全替代你钱包中的纸钞和你银行账户中的美元,那么你将更愿意使用这种数字货币来进行日常交易。”尽管加密货币目前的发行都是通过去中心化区块链协议和私人企业预售,她认为由中央银行发行将不仅能提高新资产的流动性,而且还能促成一个全新的市场。例如,McKenney说,花旗银行的CitiConnect寻求简化自由市场资产的买卖流程,但是在这种交易中使用一种加密货币能够通过给“更广泛的资产”带来流动性使区块链发挥其潜力。
但是这些新市场只有在正确的机制,如国家支持的加密货币,被创建时才会诞生。McKenney说:“如果你相信更多资产将会被容纳到区块链系统中,那么你就会想要兑换它们、出售它们、购买它们,你需要一种能够在这个生态系统中运行的支付机制。”例如,目前,自由市场证券和其他资产的所有权记录大部分都由律师和受信任的第三方机构掌管,并且需要经过中间商才能执行交易。
作为花旗银行实现这个流程现代化的一部分,该银行与纳斯达克和区块链创业公司合作推出了CitiConnect,McKenney将这个项目描述为“迈向区块链的一座桥梁”。该平台被设计用来使用区块链连接现有金融轨道,这样使用Chain的分布式账本技术的一些高效性就能够通过使用国家支持的法定货币获得实现。她说,假如国家政府在区块链上发行了一种传统货币,这将能够通过使用在区块链上发行的加密资产来实现瞬时互换。
尽管指数显示90个国家已经“准备好”接受“数字货币”,花旗银行本身目前为止一直将探索限制在不涉及加密货币的领域。除了为CitiConnect平台寻找其他潜在的合作机会,该银行已经投资了Chain、数字资产控股集团和Axoni——这三家公司提供的区块链解决方案都不包括一种本地加密货币。尽管McKenney说花旗银行目前“并未在国家支持的数字货币之外探索加密货币”,不过她保留了为未来探索的可能性,包括:“我不想说我们明确排除了任何事情,不过我们正在采取一种能够反映区块链更早阶段的战略方式。”
另据报道,全球最大的6家银行加入一个项目,拟启用一种新型数字货币,用于在区块链(blockchain)上清算和结算金融交易,他们希望明年推出这种货币。区块链是比特币(bitcoin)背后的技术。巴克莱、瑞信、加拿大帝国商业银行(CIBC)、汇丰、三菱日联金融集团(MUFG)和道富(State Street)已联手进一步研发“多功能结算币”(utility settlement coin),这种货币由瑞士的瑞银(UBS)创建,旨在让金融市场更有效率。目前该项目已进入新的发展阶段,其成员力求深化与央行的讨论,并致力于加强数据隐私和网络安全保护。瑞银战略投资和金融科技创新主管海德?贾弗里(Hyder Jaffrey)补充称:“我们正与央行和监管机构讨论,并将在未来12个月继续商谈,目标是在2018年末有限度‘上线’。”区块链技术是一套复杂的算法,让所谓的加密货币(包括比特币)无需中央账本即可通过计算机网络进行电子交易和验证。起初因担心欺诈而持怀疑态度的银行,如今正在探索如何利用这项技术加快后台结算系统的速度,腾出捆绑在支持全球市场交易上的巨额资本。

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